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市场动荡怎么投?看新闻懂历史心不慌
发布日期:2022-07-30 03:14    点击次数:129

自俄乌冲突爆发,世界政经风险骤增,全球资本市场动荡。对每个投资者来说,2022年都可能将是艰难的一年。当前时点上,可能投资者最需要想清楚的是,如何在汹涌风浪中把稳方向?如何在投资中保持定力避免随波逐流打乱仗?事实上,在当前市场环境中,如能从历史的纵深把握时代走向,或将更有利于不会迷失于有些狂乱的市场。

在A股市场,就有这样一位公募基金经理,以政治经济学为投资框架,喜欢看新闻联播收集汇总投资信息。靠着独到的方法,他管理的基金近年来取得了优秀业绩。而他的投资理念与操作方式,也许能为投资者带来一些重要启发。

这位基金经理就是华夏基金的李彦,他有人大经济学硕士教育背景,2013年7月加入华夏基金,2020年6月12日起任职华夏兴和基金经理。Choice数据显示,截至2月28日他管理的华夏兴和混合,近一年在1845只偏股混合型基金中排名第8、近两年在1056只同类产品排名第14。李彦自2020年6月12日接手该产品来,任职回报高达125.16%,年化回报高达62.03%。

在华夏兴和去年三季报中,李彦对自己的投资思想有如下表述:“基金经理基于过往8年的研究和投资经历,逐步形成并且正在不断的完善投资框架,也就是基于政治经济学的跨周期行业比较框架,框架分析的核心是中观行业层面。政治经济学研究,其中一件重要的事情就是每天学习官媒,包括新闻联播、人民日报、部委网站等,积累国家正向引导的细分行业形成基础投资行业池。”

李彦说过,“这些产业都是国家进行正向引导的行业,这些构成了我们投资的基础行业投资池,那些与政策相违背的行业,在我的投资框架里面天然就不存在的。”

而他的投资目标也非常清晰,就是作为全市场基金,首先要选出的行业能战胜其他绝大数行业,再到行业内部挖掘阿尔法。而在操作上则要行业集中、个股集中,主要通过选择国家支持的产业和组合内动态优化来控制风险。

看懂大方向敢于“左侧狙击”

在实际投资中,从华夏兴和的重仓股变化中, sicko李彦强烈的个人风格展露无遗。

比如去年三季报中十大重仓股布局,无一例外全在航空产业链上。对于一只全行业基金来说,这种现象比较罕见。而且,近10年来,军工航天板块的市场表现并不算好。不过这种笃定为李彦带来了丰厚回报。去年四季度市场整体窄幅震荡,上证综指仅上涨2.01%。但在板块方面,国防军工涨幅位列板块前三。而李彦之所以在当时的时点就敢于大手笔布局该板块,正是来自于他的政治经济学投资框架。在去年三季报中他表示,“我们正站在中国航空工业过去70年来的重要转折点,进入到大批量生产为主导的新阶段”。“基于行业比较的结论,基金经理认为中国飞机制造产业是未来1-3年基本面最强劲的产业之一,该产业已经进入基本面投资的大时代”。“基于过往3年的研究跟踪,基金经理判断未来10年中国军机市场有望保持收入20%以上的复合增长,考虑生产中的莱特定律,利润增速更高。”

在行业内,李彦有着“行业狙击手”的美誉,这一方面体现出他以中观为核心的研究方法,另一方面也体现出他出手的稳准狠。重仓军工航空,是去年三季度的事情。而观察华夏兴和混合2021年一季报和二季报,会发现两者的十大重仓股居然没有一只是相同的。显然李彦对自己的判断非常自信,一旦看准方向敢于全仓押入出手绝不拖泥带水,认准方向后也不会轻易动摇。

那么在华夏兴和2021年四季报中,李彦又做了怎样的调整呢?

“本基金在四季度继续重仓中国飞机制造产业。基金规模有所扩张,但是投资的思路没有变化,在行业发生历史性拐点的阶段,基金经理坚定重仓中国飞机制造产业最核心的资产,包括主机厂和部分环节优势企业。”

然而同时,李彦也在大幅增持家电和地产板块。众所周知,当时家电板块表现欠佳,而地产板块更说处于最糟糕时期也不为过,多数投资者避之不及。李彦却敢于“接刀”的逻辑是什么?在四季报中,李彦是这样阐述的:

“家电方面,2022年成本逐步改善、出口可能受到关税的正向影响。地产龙头公司3~5倍的PE估值水平已经充分隐含了当前整个市场对于房地产行业最悲观的预期。”

“我们认为房地产行业正在经历明显的供给侧改革,整个市场的竞争格局在过去2~3年出清之后会迎来明显的优化,龙头公司的市占率会出现大幅提升。我们是去投资整个地产产业链,恢复正常化、恢复公有事业属性,满足老百姓基本需求的过程,所以在这种情况下,我们认为这个产业在2022年有非常重大的投资机会。”

华夏兴和Q4重仓股

“别人恐惧我贪婪”,李彦的操作所展露出的,正是这种敢于“左侧狙击”的勇气与智慧。

不追热点保持定力

在当前全球资本市场面临动荡风险的局面下,军工无疑成为投资者最容易想到的“热点”,然而从李彦的重仓股变化中,不难看出李彦并非预测到了“大事”将要的发生,而只是通过自己对历史的深度理解,按自己既定的方式,很早就在这一领域进行了“左侧”布局。

实际上李彦对所谓“事件驱动”并不感兴趣,他认为过去军工就是以炒消息面为主,投资体验非常不好。投资更重要还是看产业未来长期的潜在增速,比对不同行业之间的投资性价比,整个行业估值和增长匹配性才是未来军工行业投资和研究的落脚点。对于短期事件之类的因素,是不能作为他的投资依据的。

他特别建议投资者关注政策,尤其该侧重关注中国官方媒体报道的重点新兴产业,这些产业都是国家进行正向引导的行业,在由这些行业构成的基础行业投资池中,基金经理更应该做的事踏踏实实地下硬功夫,努力去做深度的产业研究。

实际上作为业内最早提出“研究创造价值”思想的基金公司,李彦这种深度研究方式,也广泛体现在华夏基金其他主动权益类产品中。如近一年凭借超84%的净值增长同类排名第一的华夏行业混合,其经理钟帅也是一名有独到投资框架,并极为重视基础研究的基金经理。近年来华夏基金旗下,也涌现了不少强实力且个人风格鲜明的中生代基金经理。实力雄厚的权益类人才队伍,让华夏基金权益类产品线上亮点不断。

如果继续深入发掘,就能发现这些优秀的基金经理,各自的投资理念与框架都不尽相同,这也证明了在扎实研究上,对自己投资框架的坚持很重要。当然,像李彦这样能把握大格局、大历史走向的能力,并非人人都有。如果你认可一个行业处于发展的一个重要的拐点和节点,那么就不用太看重入场时机,选择一位你认可的基金经理长期持有,才是比较好的投资方式。